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[太平洋证券]地产:解读易行长文章不应断章取义,短期内房企融资放松可能性不大

徐超 2019-12-02 15:36:18

  报告摘要

  12月1日,央行行长易纲在《求是》杂志上发表文章,文中提到“坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位,按照因城施策原则,加强对房地产金融市场的宏观审慎管理,强化对房地产整体融资状况的监测,综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节。”

  不少媒体对这段文字进行了断章取义的解读,认为房企融资政策边际上有放松的可能。实际上联系上下文来看,这段文字并不是说当前的政策取向,而是属于总结历史的部分,是历数央行采取过的宏观审慎调节手段中的一种。所谓“对房地产融资进行逆周期调节”实际上是指过去一段时间收紧房地产企业融资的政策。实际上这段讲完之后,央行才切换时态回到现在时和将来时,并分别用“目前”和“未来”加以区分。

快3正规平台  从央行三季度货币政策执行报告中“下一阶段主要政策思路”中的表述来看,依然强调。“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,坚持“因城施策”的基本原则。从11月7日,新华社《“一城一策”要坚守房住不炒底线》的表态来看,我们认为短期内系统性放松地产融资政策的可能性较小。

  虽然全国主要金融机构房地产贷款余额同比增速降至15.6%,但仍高于总贷款增速(12.0%)。我们认为后续金融监管部门本着防范化解金融风险的角度,是不希望房企继续加杠杆的,只允许“借新还旧”的指导思路可能会长期持续,引导房企更多依赖自有资金和销售回款内生增长。

  风险提示:政策变化超预期

 一、解读易行长文章不应断章取义

  12月1日,央行行长易纲在《求是》杂志上发表文章,文中提到“坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位,按照因城施策原则,加强对房地产金融市场的宏观审慎管理,强化对房地产整体融资状况的监测,综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节。”

  不少媒体对这段文字进行了断章取义,认为房企融资政策边际上有放松的可能。实际上这段文字并不是说当前的政策取向,而是属于总结历史的部分,是在历数央行采取过的宏观审慎调节手段。所谓”对房地产融资进行逆周期调节“实际上是指过去一段时间收紧房企融资的政策。实际上这段讲完之后,央行才切换时态回到现在时和将来时,并分别用“目前”和“未来”加以区分:

快3正规平台  “目前,中国人民银行已建立起宏观审慎管理的专职部门,正在强化对系统重要性金融机构和金融控股集团的宏观审慎管理,未来还将逐步拓展宏观审慎管理的覆盖面,完善宏观审慎管理的组织架构,更好地防范和化解金融风险。”

 二、短期内房企融资政策放松可能性不大

      从央行三季度货币政策执行报告中“下一阶段主要政策思路”中的表述来看,依然强调。“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,坚持“因城施策”的基本原则。从11月7日,新华社《“一城一策”要坚守房住不炒底线》的表态来看,我们认为短期内系统性放松地产融资政策的可能性较小。虽然全国主要金融机构房地产贷款余额同比增速降至15.6%,但仍高于总贷款增速(12.0%)。我们认为后续金融监管部门本着防范化解金融风险的角度,是不希望房企继续加杠杆的,只允许“借新还旧”的指导思路可能会长期持续,引导房企更多依赖自有资金和销售回款内生增长。

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